L'alt(r)a finanza

Quasi sempre i rendimenti dei titoli di Stato a lunga scadenza sono più elevati dei titoli a breve. Graficamente ci troviamo di fronte a una curva inclinata positivamente, ma possiamo trovarci di fronte periodi in cui questa normalità viene stravolta mostrando qualche importante segnale sulla salute dell’economia di quello Stato.

Viene spesso chiesto a noi operatori/consulenti, spiegazioni in merito ai movimenti dei mercati. Tutte analisi ex-post che sinceramente spesso ci spingono a forzare dei ragionamenti per giustificare un risultato ormai scritto e a volte tutt’altro che scontato. E’ una prassi che fa parte del gioco. Le notizie prima si verificano e poi vengono scritte, o magari accade anche che ne vengano scritte altre rispetto ai fatti...ma questa è un’altra storia.

Ormai poche sedute ci stanno separando dalla data delle elezioni politiche italiane. E pur senza elementi che evidenzino gravi tensioni, qualche incrinatura alla tranquillità con cui il mercato si è sinora confrontato al rischio Italia si è visto.

Una caratteristica peculiare della fase espansiva di questo ciclo economico è stata la combinazione di crescita lenta e rischi ricorrenti di deflazione. A causa del vuoto di domanda causato dalla crisi finanziaria globale e delle risposte disomogenee sul piano della politica fiscale, l’attuale espansione congiunturale è la più debole mai registrata dalla seconda guerra mondiale.

Probabilmente il 2018 segnerà l’ingresso in una fase matura del mercato finanziario, con possibili conseguenze a lungo raggio per gli investitori.

La lettura che segue i dati macro degli ultimi giorni crea riflessi e aspettative come sempre ambigui ma che lasciano alle spalle a nostro avviso la più grossa criticità che ha pesato sui mercati negli ultimi 3 anni: la Deflazione.

La chiave di lettura dei principali movimenti dei mercati degli ultimi 4-5 anni è noto ormai essere riconducibile non tanto a valori legati alla crescita delle economie reali, quanto a effetti finanziari generati dalle politiche monetarie delle Banche Centrali.